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玻璃基板价格下降东旭光电业绩增长

来源:合肥辉耀玻璃工艺品有限公司 发布时间:2019-08-20 点击次数:

     投资点

    ?1.经营稳定,现金充裕,无债务

    公司前三季度实现营业收入23亿元,归属于母公司的净利润7.89亿元,同比增长约30%。经营活动产生的现金流量净额为9.1亿元;第三季度末现金及现金等价物余额为57.2亿元;资产负债率为57.5?截至2014年底,公司银行授信额度为69.2亿元,未使用信贷额度为19.6亿元。 2015年,拟议筹资约为80亿元人民币。 10月份已经通过会议,其中将补充12.5亿元。

    ?2.定位光学显示材料制造商,2016 - 2017年玻璃基板和设备业务增长率预计为30?trong

    该公司抓住了光显示产业本土化的契机。经过8年的研究和开发,它实现了玻璃基板的更新,并专注于面板设备的本地化(1000亿市场)。目前,已经实现了非核心设备的本地化(相对较低)。

    玻璃基板业务得到了国家的大力支持。 2013年,公司将增加50亿元投资建设芜湖G6玻璃基板项目10条生产线。 2014年,四条生产线投产,15年后产能继续发布。预计7条生产线将在16年内投产,所有生产将在17年内完成。本地化率的提高迫使玻璃基板的价格下降。然而,基板工业的浓度很高。随着国外液晶面板厂商在中国的建立,下游需求不断增加,行业景气普遍稳定。

    目前,公司的高端设备制造业务主要涉及玻璃基板设备制造和技术服务。 2015年上半年,该业务实现收入6.7亿元,毛利率约为65%。未来,公司将继续扩大面板设备制造领域;预计将保持高增长率。

    3.内生+外延延伸产业链

    扩大玻璃基板业务:拟增加80亿元,其中37.6亿元用于收购旭新光电和旭飞光电。随着旭鑫和旭飞的注入,公司将拥有7条G5玻璃基板生产线。许昕和徐飞15-18岁的净利润承诺分别为6001,13990,24316和38374万元。

    该产业链已深入扩展:公司已安排彩色滤光片和高铝覆盖业务,以提供新的利润增长点。与此同时,蓝宝石和石墨烯项目也得到了培育,未来还有广阔的发展空间。

    4.风险提示:玻璃基板价格下降,液晶显示面板下游缓慢。

    核心观点

    东旭光电有限公司是一家集玻璃基板设备制造,生产,销售为一体的高科技公司。打破垄断逐步实现进口替代。公司计划10条G6玻璃基板生产线,目前已有4条生产线投产; 7条G5生产线已投入生产,下游客户为京东方和龙腾光电。随着产能的不断释放和出口客户的不断推出,产量的增加将有效抵消玻璃基板价格的下降趋势,公司业绩将稳步增长。我们预计2015 - 2017年归属母公司的净利润分别为9.6亿元,13.3亿元和16.9亿元。鉴于其高供应集中度和技术资金障碍,基板玻璃可以在面板产业链中保持高毛利率。

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